美联储议息会议前瞻：市场将聚焦表达未来降息的意愿究竟有多强烈｜国际

文/《清华金融评论》王茅

就在北京时间8月1日凌晨，美联储将公布最新的利率决定，尽管之前不少华尔街分析师敦促美联储尽早降息，但目前看来美联储维持基准利率不变的概率大。投资者将聚焦一个问题，那就是美联储表达未来将下调利率的意愿究竟有多强烈。

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美联储维持基准利率不变概率大；鲍威尔明确暗示降息的最佳时机是8月底

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北京时间8月1日凌晨，美联储议息会议前瞻：市场将聚焦表达未来降息的意愿究竟有多强烈｜国际美联储将做出最新的利率决定。市场目前认为，美联储大概率会维持基准利率不变，会等到2024年9月的议息会议上，才开始降息。

有鉴于此，对于这次的美联储议息会议，投资者将聚焦一个问题，那就是美联储表达未来将下调利率的意愿究竟有多强烈。

市场认为，美联储将在本次议息会议上，将基准的联邦基金利率维持在5.25%—5.5%不变，与此美联储会为在9月中旬的下次会议上的一系列降息行动做好准备。

市场已经完全定价了美联储在9月的降息，但美国东部时间7月30日至31日的美联储议息会议存在一个大问号，那就是美联储究竟会发出多少明确的信号？

有市场人士指出，美国7月底会议的沟通，只会提供9月降息的初步暗示，美联储主席鲍威尔将会指出，如果数据像我们预期的那样进展，美联储可能会降息。经济学家认为，美联储犹豫的主要原因在于，9月17—18日的美联储议息会议之前还有大量的数据要公布，比如还有两份通胀和就业报告，数据可能会有很大的变化。

鲍威尔明确暗示9月降息的最佳时机将是8月底鲍威尔在杰克逊霍尔（JacksonHole）央行年会上的讲话，届时他将掌握了多一个月的就业和通胀数据。

美联储将改变哪些措辞引关注

此前许多华尔街分析师呼吁美联储尽早降息，但到了现在，市场认为美联储将一致决定维持基准利率不变。6月美联储会议以来发布的通胀数据令人感到鼓舞，而经济活动数据则稍微令人担忧。总体而言，美联储政策委员会可能会认为，两个关键目标——价格稳定和充分就业——之间的风险平衡大致相当。

经济学家预计，美联储货币政策会议声明会有一些变化，可能会在第一段中，将预计美联储在描述通胀进展时，删除“适度”（modest）这个措辞。

相反地，他们可能会说，在委员会2%的通胀目标上，取得了持续的进展。

与此委员会可能会承认失业率的意外上升，同时说已经注意到失业率仍然很低。有关劳动力市场状况的措辞，可能会被修改为，就业增长依然强劲，尽管失业率有所上升，但仍保持在低位。

在第二段中，委员会可能会提高充分就业的风险。

新的声明可能会说，委员会将同时关注通胀和就业两个风险，而不是说，委员会仍高度关注通胀风险。官员们可能会说，在过去的一年里，实现双重目标的风险已经转向了平衡，即不再是“更好的平衡”。

最重要的变化可能是6月声明中的这句话，委员会认为，在对通胀持续向2%迈进有更大信心之前，降低利率目标区间是不合适的。

经济学家认为，这句话必须完全改写，新版本将概括以下几点：委员会对通胀持续向2%迈进有了适度的信心。风险的平衡已经变得更加均衡。委员会承认，目前的政策利率水平是限制性的。如果数据像委员会预期的那样发展，降息将很快的表述是合适的。

本来在2024年早些时候，美联储就已经考虑在通胀数据好转的情况下降息，但2月和3月的美国通胀数据出人意料地强劲，打乱了原本的降息计划。

而最近，美国通胀出现降温，而且有迹象表明美国经济增长放缓幅度可能超过预期，尤其是在美国房地产市场走弱和低收入消费者疲软的情况下，这可能会让美联储更加确信，之前的加息正在对经济活动和通胀产生预期的效果。

关于美联储未来降息的幅度，德银分析师吉姆·里德（JimReid）指出，现在交易员对美联储未来18个月内降息175个基点的预期，创下3月份以来最高水平。这个预期是非常激进的，美联储一般只有在美国经济萎缩时才会如此大幅度地降息。

本文编辑丨王茅

责编丨丁开艳、兰银帆

初审丨徐兰英

终审丨张伟